又一家新茶饮品牌准备冲上市。

8月15日，四川百茶百道实业股份有限公司（下称“茶百道”）向港交所递交了招股书，这也是继奈雪的茶、蜜雪冰城之后，第三家冲刺二级市场的新茶饮品牌。

(资料图)

根据弗若斯特沙利文资料，去年，茶百道的营收规模在新茶饮行业中排名第三，蜜雪冰城则排名第一。从招股书披露的数据来看，茶百道业绩稳定，过去三年，营收和净利润都在不断增长，只是，与蜜雪冰城相比，差距仍然不小。

除了茶百道外，今年7月底，古茗和沪上阿姨均被传将要在港股上市，不过，双方此前均回应南都湾财社记者称，“不予置评”。

营收不及蜜雪冰城一半

去年茶百道净利润增速大幅放缓

随着招股书的递交，茶百道的经营情况也首次披露了出来。

招股书显示，2020-2022年，茶百道分别实现营收10.80亿元、36.44亿元、42.32亿元。相比起2021年的237.10%增速，其去年营收增速明显放缓，仅为16.14%，放缓的主要原因在于茶百道去年新开门店数量较前年减半。

净利润的情况同样如此，2020-2022年，茶百道分别实现净利润2.38亿元、7.79亿元、9.65亿元，2021年其净利润增速为227.31%，2022年增速则缩减至23.88%。

而在今年第一季度，茶百道营收为12.46亿元，同比增长53%；净利润2.85亿元，同比增长50.79%。

自2021年奈雪登陆港股上市以来，新茶饮企业在二级市场沉寂颇久，直到2022年9月，蜜雪冰城向A股递交了招股书。不过蜜雪冰城的上市状态一直都是“预披露”，尚未能有进一步的发展，而茶百道则是第三家冲刺二级市场的新茶饮品牌，它和奈雪一样，都选择在港股上市。

根据弗若斯特沙利文，茶百道的营收规模在新茶饮赛道中排名第三，市场份额为6.6%，而行业排名第一的则是蜜雪冰城，市场份额为10.0%。蜜雪冰城招股书的财务数据只更新到2022年第一季度，不过仅仅比较2021年和2022年第一季度的情况，也可以看出，茶百道与蜜雪冰城差距不小。

2021年，蜜雪冰城营收为103.51亿元，净利润为19.10亿元；同期，茶百道营收为36.44亿元，净利润为7.79亿元。2022年第一季度，蜜雪冰城营收为24.34亿元，净利润为3.91亿元；同期，茶百道实现营收8.15亿元，净利润为1.89亿元。不过相较而言，茶百道的净利率要更高一些，2021年，蜜雪冰城的净利率为18.53%，而茶百道则达到21.40%。

从营收规模的角度看，茶百道和奈雪旗鼓相当，2022年，奈雪实现营收42.92亿元，茶百道则是42.32亿元；不过去年奈雪还亏损了4.69亿元，茶百道则已经实现盈利，在今年7月官宣开放加盟之前，奈雪一直都是走的直营模式，这与茶百道的策略也明显不同。

背靠逾7000家加盟店

三年累计闭店92家

茶百道由王霄锟和刘洧宏夫妇创立，首家门店于2008年在四川成都开业，主要通过加盟模式扩张网络。其产品定位为中低端，售价介于8-26元，店内饮品种类30余种，其中经典产品占比60%，其热销产品主要有杨枝甘露、豆乳玉麒麟、招牌芋圆奶茶、茉莉奶绿及西瓜啵啵等。

目前，茶百道的第一大股东为恒盛合瑞，王霄锟和刘洧宏两人全资持有的成都锦柏森持有恒盛合瑞84.888%股份，王霄锟、刘洧宏、成都锦柏森、恒盛合瑞、同创共进为茶百道的控股股东，其中，同创共进为有限合伙企业，王霄锟为唯一普通合伙人。

在申请上市前夕，今年5月及6月，茶百道通过增资引入Tower Quality、正心谷、新希望、番茄私募股权、中金同富等投资者，合计融资9.70亿元，交易完成后，投资最多的Tower Quality在茶百道中持股4.56%。

在创立的前11年，茶百道扩张缓慢，直到2019年，其门店数量才突破500家，2020年起，茶百道开始提速，一年开店超过1000家，到了2021年，茶百道新开门店创下历史新高，达到2843家，2022年其新开门店数量则出现大幅下降，为1358家。截至今年8月8日，茶百道的门店数量达到7117家，覆盖321个城市，主要为加盟门店，直营门店仅有6家。

尽管开店数量急速增加，不过根据招股书，过去三年，茶百道关闭的门店并不多，但是，整体闭店率年年有所增加。2020年-2022年，其关闭门店分别为3家、13家、76家，合计92家，同期，相应的闭店率为0.1%、0.2%、1.1%。今年第一季度，茶百道关闭门店45家，闭店率为0.5%。

从门店的分布来看，茶百道的门店主要集中在新一线城市和二线城市，过去三年，其在一线城市和二线城市门店的占比逐步增加，而二线城市的占比则逐步缩小。

2022年，茶百道在一线城市的门店占比为10.8%，新一线城市占比29.1%，二线城市占比21.2%，三线城市占比19.2%，四线及以下城市占比19.7%。这一点跟蜜雪冰城明显不同，蜜雪冰城的门店主要集中在三线城市、四线及以下城市，去年累计占比超过57%，而一线城市仅有5%的门店。

不过，茶百道接下来也将在低线城市发力。茶百道在招股书中透露，其认为低线城市仍有较大的发展空间，未来将对二线及以下城市进行门店加密，并且会鼓励现有加盟商开设多家门店。此外，茶百道计划将门店扩张至海外市场，计划开拓东南亚地区市场。而在东南亚市场，截至去年第一季度，蜜雪冰城已经开店超560家了。

靠向加盟商卖食材赚钱

但原材料成本不断攀升

去年，茶百道最畅销的饮品杨枝甘露，一年卖出了约6680万杯，为其带来了12.84亿元的收入；排在第二的招牌芋圆奶茶，一年则卖出了约6240万杯，为其带来了9.17亿元收入。

消费者们的买单推高了茶百道的销量，不过茶百道看似距离C端很近，做的却是B端生意。与蜜雪冰城一样，向加盟商销售食材及设备才是茶百道赚钱的门道。

茶百道主要向加盟店销售乳制品、茶叶及水果等制作茶饮的材料及配料，以及包材及门店设备。2020年-2022年，茶百道来自销售货品及设备的收入分别占总收入的94.5%、94.6%、95.0%，今年第一季度，这部分收入占比则为95.1%。其中，货品是其最重要的收入来源，以2022年的数据为例，其来自货品的收入占比90.1%，设备收入占比则为4.9%。

除了销售货品及设备，茶百道的收入来源还包括特许权使用费及加盟费收入以及其他收入。不过这部分占比并不高。2020年-2022年，其来自特许权使用费及加盟费收入占总收入的比例为4.9%、4.4%、4.0%，今年第一季度，这一比例为3.9%。

过去三年，茶百道的销售成本不断上涨，毛利率也因此不断下跌。2020年-2022年，其毛利率分别为36.7%、35.7%、34.4%，今年第一季度，其毛利率有所回暖，为35.2%。

茶百道的销售成本主要花在原材料上，2020年-2022年，其包含制作茶饮原材料、配料及包装材料的货品成本为5.49亿元、20.32亿元、26.04亿元，占收入的比例分别为50.8%、55.8%、61.5%。

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